Bevezetés
A tőkeáttétel-kivásárlás, vagy az LBO, az, ami akkor történik, amikor a vállalat irányító részesedését egy pénzügyi szponzor szerez. A menedzsment megvásárlása, vagy az MBO az, amikor a meglévő menedzserek a vállalat eszközeinek nagy részét vagy egészét beszerzik. Egyik vállalat sem biztonságos a kivásárlás céljától, de néhány vállalat inkább kívánatos, mint mások.
Célzott vállalatok
Számos jellemző teszi néhány vállalatot célzottabbnak a kivásárláshoz: Nincs vagy nagyon alacsony a fennálló adósság Az állomány értékét vagy árát a jelenlegi piaci feltételek mellett csökkenti Stabil és ismétlődő cash flow több évre Alacsony költségű fedezett adósságbiztosítás kemény eszközök formájában * Az új vezetés által végzett operatív fejlesztések által előidézett lehetséges pénzforgalmi fellendülés Amikor a vállalatok eleget tettek egy vagy több korábbi feltételnek, a befektetők vagy a menedzsment elkezdheti a kivásárlást. A múltban minden nagyságú és iparági vállalkozás célzottnak bizonyult. Nagy aggodalomra ad okot az adósság, és hogy a vállalat megszerzése előnyös-e a hitelkifizetések sikeres végrehajtásában.
Hogyan működik a kiegyenlített kivásárlás?
A tőkeáttételes kivásárlás során a pénzügyi szponzorok vagy a magántőke-társaságok megpróbálnak egy nagyvállalat megszerzését. Ezt anélkül teszik, hogy a megszerzéshez szükséges teljes tőke összegét elkötelezik.
A pénzügyi szponzorok jelentős nyereséget szereznek a tőkeáttétel-visszavásárlásba történő befektetésükből, ezért kívánják őket. Minden adósságot a vállalat pénzforgalmából fizetnek ki, így a pénzügyi szponzoroknak nem kell ezt a költséget viselniük. Ezután a vállalat az eredeti vételár csak egy töredékével kerül beszerzésre. Később, ha a pénzügyi szponzorok úgy döntenek, hogy eladják az üzletet, jelentős hozamot kapnak a kezdeti beruházásukból.
Sokszor, a tőkeáttétel-visszavásárlás során, sok pénzügyi szponzor összejön, hogy társfinanszírozásban részesüljenek a célvállalatban. Együtt jönnek létre a tranzakció finanszírozásához szükséges pénz. A szükséges pénzösszegek a piaci feltételektől, a célvállalat történetétől és pénzügyi feltételeitől, valamint a hitelezőknek a hitelt kiterjesztő megállapodásától függenek. Az érintett adósság általában a végső vételár 50–85 százalékát teszi ki.
Hogyan működik a Management Buyout?
Számos előnye van a menedzsment megvásárlásának más típusú kivásárlásokkal szemben. Egyrészt a kellő gondossági eljárás nem igényel sok időt, mivel a potenciális vásárlók már ismerik a vállalat bennfentes részeit. Számos vállalatnál a vezetők többet tudnak a vállalat működési gyakorlatáról, mint az eladók. Ez lehetőséget ad az eladóknak, hogy csak a legalapvetőbb garanciákat nyújtsák, mivel a vállalat állapota nem igényel garanciát.
A vezetők ismeretei a vállalatról is aggodalomra adnak okot a jelenlegi tulajdonosok számára, mert felveti annak veszélyét, hogy tisztességtelen előnyökkel jár. Vannak a megbízó-ügynök problémái és az erkölcsi kockázatok is. Az MBO-k szintén azzal a kockázattal járnak, hogy a társaság részvényeinek árfolyama finoman csökken.
A magánvállalkozások többnyire a menedzsment megvásárlására irányulnak. Ha egy közvállalkozást vásárolnak, akkor a vezetők az értékesítés után valószínűleg magánszemélyekké teszik. A menedzsment megvásárlásának fő oka, hogy a vezetők aggódnak munkájuk sorsa miatt, ha a céget külső forrás szerezte meg. Az MBO alatt a vezetők nyereséget kapnak a megnövekedett pénzügyi nyereségből, ha a vállalat sikeres.
Az összes szükséges forrás felemeléséhez a menedzserek számos forráshoz juthatnak. Az első állomás, hogy megpróbáljon finanszírozást kapni egy banktól vagy más típusú pénzügyi intézménytől. A bankok a kockázatok miatt a felügyeleti megvásárlások finanszírozásáért felelősek. Ha egy bank megtagadja a kockázat elfogadását, a magántőke-finanszírozás általában a következő lépés. A magántőke-befektetők az MBO-k leggyakoribb finanszírozási forrása. A befektetők a társaság részvényeinek egy részét a kivásárláshoz szükséges forrásokért cserébe kapják.
