Az üzleti vezetők folyamatosan fontolóra veszik az új termékek és beruházások beruházását. De rendelkezniük kell egy olyan intézkedéssel, amely segít meghatározni, hogy ezek az új projektek hasznosak-e a vállalat alapjainak felhasználására. A menedzserek a belső megtérülési ráta (IRR) kiszámításával értékelik a beruházási projekteket, és összehasonlítják az eredményeket a minimális elfogadható megtérülési rátával (MARR), más néven az akadály mértékével. Ha az IRR meghaladja az akadályszintet, jóváhagyásra kerül. Ha nem, a vezetés valószínűleg elutasítja a projektet.
A legtöbb vállalat esetében a MARR a vállalat súlyozott átlagköltsége (WACC). Ezt az értéket a mérlegben levő adósság és saját tőke nagysága határozza meg, és minden vállalkozás esetében eltérő.
Belső megtérülési ráta
A belső megtérülési ráta az a diszkontráta, amelynél a projektből származó mind a pozitív, mind a negatív cash flow egyenlő nulla. Az IRR három tényezőből áll: a kamatláb, a kockázati prémium és az inflációs ráta. A vállalati akadály mértékének kiszámítása a kockázatmentes befektetés, általában a hosszú lejáratú amerikai kincstári kötvények kamatlábával kezdődik. Mivel a jövőbeni cash flow-k nem garantáltak, kockázati prémiumot kell hozzáadni a bizonytalanság és a potenciális volatilitás mérlegeléséhez. Végül, amikor a gazdaság inflációt tapasztal, ezt az arányt hozzá kell adni a számításhoz.
A tőke súlyozott átlagköltsége
A WACC-t a projekt kifizetéséhez szükséges források megszerzésének költsége határozza meg. A társaságnak lehetősége van a forrásokhoz jutni a további adóssággal, a saját tőke növelésével vagy az eredménytartalék felhasználásával. Minden egyes forrás forrása eltérő. Az adósság kamatlábai a jelenlegi gazdasági feltételek és az üzleti hitelminősítés függvényében változnak. A saját tőke költsége az a megtérülés, amelyet a részvényesek követelnek pénzük befektetéséhez az üzletben. A WACC-t úgy számítják ki, hogy az adósság és a saját tőke arányát megszorozzák a saját költségükkel, hogy súlyozott átlagot kapjanak.
Minimális elfogadható hozam
Ha egy projekt IRR-értéke meghaladja a MARR-t, akkor a vezetés valószínűleg jóváhagyást adna a beruházás folytatására. Ezek a döntési szabályok azonban nem merevek; más megfontolások megváltoztathatják a MARR-t. Például a vezetés úgy dönthet, hogy alacsonyabb MARR-t használ, azaz 10% -ot, hogy új üzemeket hagyjon jóvá, de 20% -os MARR-t igényel a meglévő létesítmények bővítéséhez. Ez azért van, mert minden projektnek különböző jellemzői vannak; némelyikük több bizonytalanságot mutat a jövőbeni cash flow-kkal szemben, míg mások rövidebb vagy hosszabb időn át a befektetések megtérülésének megvalósításához.
Lehetőség költség MARR-ként
Míg a WACC a MARR-ben leggyakrabban használt referenciaérték, ez nem az egyetlen. Ha egy vállalat korlátlan költségvetéssel és tőkehelyzettel rendelkezik, befektethet bármely olyan projektbe, amely megfelel a MARR-nek. De korlátozott költségvetéssel más projektek opciós költsége is tényezővé válik. Tegyük fel, hogy egy cég WACC-je 12 százalék, és két projektje van: az egyik 15 százalékos IRR, a másik pedig 18 százalékos IRR. Mindkét projekt IRR-értéke meghaladja a WACC által meghatározott MARR-t, és ennek alapján a vezetés engedélyezheti mindkét projektet.
Ebben az esetben a MARR a rendelkezésre álló projektek legmagasabb IRR-jé válik, 18 százalék. Ez az IRR az „alternatív költség”, amelyhez minden más projektet össze kell hasonlítani.
korlátozások
Bár az IRR és a kapcsolódó MARR hasznos eszközök, korlátozások vannak. Például egy projekt IRR-je 20% lehet, de a cash flow-k csak három évig tartanak. Hasonlítsa össze ezt egy másik, 15 százalékos IRR értékű projekttel, de a pénzáramlás 15 évig fennáll. Melyik projektnek kell jóváhagynia a vezetést? Az IRR és a MARR használata nem sokat segít ebben a helyzetben.
A MARR értékes érték, amit az üzleti vezetők a projektek értékének értékelésére használnak. A cég WACC-je általában a standard, amelyet kiindulópontként használnak. Ez a módszer a legjobban akkor működik, ha egy vállalkozásnak csak egy projektje van, és korlátlan költségvetéssel rendelkezik. De a valóságban a legtöbb vállalkozásnak költségvetési korlátai vannak, és számos projektet fontolóra kell venni. Ebben az esetben az összes projekt legmagasabb IRR-je válik a MARR-re a vállalat WACC használata helyett. Ezt úgy nevezik, mint "tőkeköltséget".
